大类资产与金融市场监测周报：美通胀超预期下行 关注国内复苏可持续性

影响市场核心信息：美国4 月CPI 数据；国内4 月进出口、CPI、社融等数据发布；大国关系等。

大类资产表现：美债利率略上行，美元指数上涨，整体资产较上周分化。能源领涨，美元＞中国国债＞人民币＞美债，贵金属表现差；CRB 指数转涨，全球权益市场表现不一，美股转涨，A 股全面下跌。

(资料图片仅供参考)

全球央行利率变化及预期：当前全球各地区预期分化，以美国为首的美洲国家预期基本已转为停止加息或降息、欧非中东及亚太多数国家短期仍预期加息。

相较5 月5 日，3M 内政策利率预期美国-6BP 到5.07%、欧元区+33BP 到3.58%、英国+52BP 到4.77%，相较于上周变动：美国-19BP、欧元区+8BP、英国+6BP。

美国加息路径预测：本周市场对于后续美联储的货币政策走向变化不大。美国4 月CPI 同比增4.9%（预期5%）或为美联储停止加息的确定性提供依据。市场仍预计2023 年美联储加息已经结束，较大概率（50.6%）9 月将转向为降息，年底将降75BP 至4.25%-4.5%区间。

美国长期通胀预期和市场隐含政策利率预期：10Y 美债TIPS 隐含通胀预期略下行至2.16%；6M 隐含利率上周4.87%本周下行至4.7%。

国际流动性监测

美债流动性和央行操作：美联储继续缩表，本周缩表幅度收缩至9.8 亿美元，美联储持有美债规模略有扩张4.6 亿美元。外国央行继续增持79.8 亿美债至29606.3 亿美元，增持幅度略扩张。美债流动性指数较上周略有下行至2.6%左右，美债流动性略好转。

美商业银行系统流动性：本周美国银行业流动性压力继续边际缓解。

近一周货币基金继续净流入183 亿美元幅度较上周大幅收缩。逆回购占比指标略有下行仍保持高位震荡。美联储贴现窗口使用额本周略上行至93 亿美元，但在上周大幅回落后本周仍在小幅高于银行业风波前水平。联邦基金市场每日成交量在银行业风波后持续上行本周首次转为较上周下行130 亿（上周+160 亿）美元至5690 亿美元左右，显示银行仍在联邦基金市场获取现金但已开始边际收敛；

商业银行的数据滞后两周，至4 月26 日：所有商行储蓄，再度转为流出125 亿美元；大小商行包括准备金的现金资产占比在3 月15 日和3 月8 日触及低点后快速回升，本周为11.49%和7.5%，大商行保持不变，小行回升，但小行压力相对更大。

美元流动性：资金利率利差回落表明美元流动性紧张边际改善。

金融条件：花旗经济意外指数显示中、美、欧、日经济不确定性均边际下行；芝加哥联储数据（滞后一周）显示金融环境边际收紧有所放缓。

资本流动与风险偏好：

1、全球ETF 资金流向：资金净流入前三是美国、中国、日本，净流出前三是亚太（除日本）、瑞士、中国香港。

2、美国金融市场资金博弈：美国金融市场杠杆交易本周有所回落，市场活跃度有所下行，市场风险偏好略降。

3、中国权益市场资金：北向本周净流入92.7 亿元；南向本周净流入32.3 亿元；融资买入占比在8.11%左右震荡上行。

国内债市：资金利率整体下行短端更明显，理财产品收益率有所上行；央行投放规模大幅缩减，本周继续净回笼。国债收益率曲线整体下行；信用债收益率较上周多数下行，长期限收益率部分上行。

风险提示：银行业风波持续发酵超预期，海外衰退风险，地缘政治风险

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